影响信托公司2021年业绩分化的主要因素有哪些？

​近日，57家信托公司在中国货币网等渠道披露了2021年业绩快报(部分公司为合并口径)。总体而言，2021年，信托公司主要业绩指标产业分化进一步加大，部分公司近年来经营业绩持续提高，部分公司业绩明显下滑。进一步分析，固有投资收益、信托业务布局和风险压力是影响信托公司2021年业绩分化的主要因素。

固有投资收益水平对信托公司业绩的影响更为突出。

首先，从行业整体来看，部分信托公司固有投资收益水平较高。56家披露该指标的信托公司中，54家在年内实现了正固有投资收益，其中17家超过5亿元，9家超过10亿元；29家信托公司的固有投资收益占营业收入的20%以上，其中11家在30%-50%之间，6家超过50%。

部分公司固有投资收益的规模和比例较大，主要有三个原因：

第一，部分信托公司持有优质的金融股权，资源禀赋良好。比如江苏信托持有江苏银行，华润信托持有国信证券，中诚信托持有嘉实基金，粤财信托持有易方达基金，天津信托持有天红基金等。2021年，上述五家信托公司实现固有投资收益分别为15.66亿元、24.16亿元、12.78亿元、11.92亿元和4.04亿元。

二是部分信托公司通过固有资金进行PE投资，业务布局良好。比如建行信托，国投泰康信托近年来开展了固有的PE投资业务，2021年取得了良好的投资回报。与去年相比，两家公司的固有投资收益分别增加了8.42亿元和4.13亿元，固有投资收益和营业收入分别增加了107.24%和159.43%。

第三，近年来，个别信托公司大幅增资，为获得更高的固有投资收益提供了资金基础。比如华信信托近年来两次增资后，2021年底净资产达到132.12亿元，比两年前增加了70多亿元，固有投资收益也逐年增加。2021年，华信信托实现固有投资收益6.06亿元，营业收入占31.21%。

其次，从分化格局来看，固有投资收益水平对信托公司的业绩排名影响很大。2021年营业收入排名前十的信托公司，固有投资收益水平普遍较高，平均达到14.80亿元，远远超过行业平均水平的5.56亿元。从固有投资收益与营业收入排名的匹配度来看，整体营业收入较好的信托公司往往投资收益规模较大，排名较高。从固有投资收益的比例来看，营业收入排名前十的信托公司有5家固有投资收益超过10亿元，4家固有投资收益超过20亿元，4家固有投资收益超过25%，对公司业绩贡献明显。

信托业务布局是影响信托公司业绩的关键因素。

2021年，52家可比信托公司的平均信托业务收入水平为12.85亿元，比去年增长0.69亿元；营业收入占71.76%，比去年平均水平提高1.41个百分点，仍是信托公司营业收入的主要来源。总体而言，34家信托公司的信托业务收入有所增长，其中6家增速超过30%，8家增速超过20%-30%。

2021年，营业收入排名靠前的信托公司信托业务收入整体增长更加突出。在52家可比信托公司中，营业收入最高的信托公司大多实现了更好的信托业务收入增长率。例如，华能信托和陆家嘴信托的信托业务收入同比增长近30%，五矿信托也实现了20%以上的同比增长率。此外，信托业务收入前十的信托公司同比增速达到17.18%，超过行业平均增速11.50个百分点。

信托业务收入增长明显的信托公司，整体信托业务布局呈现三个特点:

第一，传统信托业务仍然保持着一定的基础。传统业务规模较大的信托公司，信托业务收入较高，如房地产或政府信托、光大信托等。，不断实现更高的信托业务收入，陆家嘴信托建信托也实现了更高的信托业务收入和增长率。

第二，转型创新业务形成了一定的规模优势。例如，一些信托公司大力布局标准产品信托业务、资产证券化业务等。，并通过相关业务的大规模扩张来填补融资信托业务规模下降导致的收入下降。在标准产品信托业务方面，华润信托披露，2021年底证券投资信托规模已超过7万亿元，同比增长55%；2021年，外贸信托、五矿信托、光大信托等多家信托公司也开展了标准产品信托业务，取得了良好的规模效应。在资产证券化业务方面，一些信托公司凭借大规模的资产证券化、信托受益权流转及相关业务，形成了一定的业绩支持。据公开统计，华能信托2021年各类资产证券化新发行规模达到3.018.29亿元，继续走在行业前列；2021年，上海信托参与各类资产证券化新发行规模1.96亿元。

第三，一些信托公司依靠股东获得更好的资源支持。比如中粮信托依托中粮集团的产业背景，为粮油食品产业链上下游参与者提供各种金融服务；再比如，英达信托专注于为股东主营业务服务，为电网产业链上下游企业提供全方位的信托金融服务。

风险压力对信托公司托公司的业绩。

2021年，由于宏观经济增长率下降，部分行业面临结构性调整，信托公司风险压力持续增加，对经营业绩影响明显，体现在资产减值计提和公允价值变动损益两个指标上。

从资产减值计提指标来看，2021年，57家信托公司中有47家计提减值，平均每家公司计提3.41亿元，比去年增长1.53亿元，增长81.61%。资产减值计提对信托公司经营业绩的影响非常明显。第一，总体而言，减值在营业收入中的比重不断增加。2021年，减值计提在营业收入中的比重达到13.85%，比2020年同期增加4.27个百分点。第二，部分公司减值计提额度较大，4家信托公司计提额度超过20亿元，4家公司计提额度在10-20亿元之间。特别是海信托因计提20.81亿元减值损失，亏损15.73亿元。第三，从各公司的角度来看，减值对信托公司的净利润影响很大，甚至导致营业收入排名和净利润排名差异很大，6家信托公司的净利润排名落后于营业收入排名。

从公允价值变动损益的角度来看，该指标也可以部分反映信托公司的风险压力。信托公司的公允价值损益主要反映固有投资的盈亏情况。一些信托公司的固有投资包含一些风险资产。如果这部分资产本质上具有一定的债权属性，风险资产对固有资产不良率的影响可以通过投资的形式在一定程度上降低。2021年，56家披露该数据的信托公司中，有25家公允价值变动损益为负，较去年(22家)增加。公允价值变动损益对信托公司收入的影响在不断增加，9家信托公司公允价值变动损益超过3亿元，其中6家信托公司超过5亿元，12家信托公司公允价值变动损益占营业收入的30%以上，其中6家信托公司超过50%，可见是影响信托公司业绩、扩大业绩分化格局的重要因素。